成都匯陽投資關于元宇宙,硬件突破、AI 賦能，XR 內容或快速發展！

　　VR 新品疊加 AI 賦能創作 ，C 端 VR 內容產業進入黃金發展期

　　VR產業鏈包括三大環節： 硬件 、 內容及應用場景 。目前硬件中光學 、 顯示技術等環節的技術更新趨勢已然顯現 ，Pancake 光學方案在輕薄 、成像質量 上更具優勢 ，能有效縮減 VR 設備體積與重量 ，或成為未來主流 VR 設備首選 方案 。AI 與 VR/AR 技術的融合一方面能幫助 VR 開發人員迅速搭建 VR 場景，提高 VR 內容制作效率，另一方面可以幫助 VR 技術更好的模擬現實世界，增強用戶沉浸感 。此外 ， 頭部產品對行業整體出貨量拉動作用明顯 ，2022年以來， VR 新品密集上線 ， 頭部產品 Pico 4 和 Quest Pro 以及預計 2023 年 上線的蘋果 MR 產品 ，同時配合隨新品一 同推出的內容應用 ，有望帶動 VR 硬件出貨提速。當前 VR 內容產業仍屬于藍海，硬件突破及 AI 賦能或推動 VR 內容生態迎來爬坡期。

　　C 端 VR 或遵循休閑游戲— 社交、直播— 重度游戲的發展路徑

　　隨著手機硬件與移動互聯網的發展與用戶需求的提升，手機應用生態呈“輕 度休閑游戲 — 社交 — 視頻/直播 — 重度游戲”的發展路徑。借鑒手機應用發展歷 史 ，我們認為 VR 內容生態或遵循“輕度休閑游戲 — 視頻/直播/社交 — 重度游 戲”發展路徑 ， 目前輕度休閑游戲仍是主流 VR 應用 ，視頻 、直播等應用形態快速發展 ，Pico《三體》 等 VR 互動敘事故事以及 VR 演唱會直播等重點內容有助于培育用戶習慣，有望加速引導用戶從移動互聯網向 VR 平臺遷移。 VR社交與娛樂等內容融合性強 ，且更具沉浸感 ，有望成為搭建虛擬與現實的橋梁。

　　此外 ，《Half-Life：Alyx》發售不到一年銷售超過 200 萬套 ，體現了重度 VR游戲的商業化潛力較大 ，隨 VR 硬件的成熟 ，大型重度游戲或為重要的 VR 應用趨勢。

　　VR/AR 沉浸式內容市場空間打開

　　政策助力及疫后線下文旅消費復蘇驅動下 ，B 端 VR/AR 沉浸式內容空間打開隨著 VR/AR 相關政策規劃陸續出臺與線下應用場景的持續拓展，VR/AR等技術與實體經濟及多行業融合發展趨勢將不斷推進，疊加疫后線下消費復蘇，VR/AR 技術帶來的沉浸式內容在工業 、文旅 、線下娛樂 、教育等領域的商業化空間將逐漸打開。

　　C 端建議關注 Meta、Pico 內容生態 ，Pico 從游戲 、視頻 、直播 、社交等全面布局 VR 內容生態 ，依托字節集 團內容優勢 ，或有望通過視頻 、直播等構建VR生態壁壘 。游戲方面 ，具備較強游戲研發能力 的公司在 VR 內容研發中或更具優勢 。視頻與直播方面 ，視頻平臺 、短視頻平臺與直播平臺是重要的 內容提供方 。B 端建議關注線下文旅 VR/AR 沉浸式 內容供應商等。

　　相關公司

　　完美世界 (002624)：作為一家技術驅動 的數字文創企業 ，公司始終關注 前沿技術在游戲研發中的應用 。多年來 ，公司在引擎研發及應用領域積累了 獨特 的競爭優勢 ， 目前公司數款在研游戲產 品均基于 UE5 引擎研發 。 目前公 司 已將 AI 相關技術應用于游戲 中 的智能 NPC、場景建模 、AI 劇情 、AI 繪 圖 等方面 。例如 ， 《 夢幻新誅仙 》采用智能 NPC 與 IK 技術 ，使得 NPC 具有豐 富 的微表情 ，為玩家提供真實 自然 的交互體驗;公司在研 的仙俠題材 MMORPG 端游《 誅仙世界 》創新運用了全天候天氣智能 AI 演算技術 ，實現 了對雨 、 雪 、大霧等天氣的全局還原和細節處理 ，天氣變化切實融入到玩家的游戲體 驗 中 。在研發方面 ，公司通過 AI 技術進行智能整合 ，為項 目打通方案 ，滿 足功能要求 ，例如通過 AI 技術完成場景建模 、紋理渲染等; 此外公司還在 游戲研發過程 中使用 AI 繪 圖等技術 ，對于開拓設計思路與創意靈感 、提升 游戲研發效率起到了很好的推動作用。

　　芒果超媒 (300413)：從 2023 年全年來看 ，芒果 TV 優質劇作數量有望超 越去年： 目前《 聲生不息寶 島季 》開啟招募 ，預計 2023 年第二季度上線; 2023 年待播綜藝 除《 乘風破浪 4》 《 披荊斬辣 3》 外 ，儲備有頭部音綜《 青 年 π 計劃》，迷蹤賽道《 密逃 5》《 女子推理社》 等 ，創新綜藝《 無名之輩 》 等 ;劇集方面 ， 《 我的人間煙火》 《以愛為營 》 以及芒果季風作品《 大宋少年志 2》 《珍品》 等潛力劇集待播 。 國海證券認為 ，2023 年 ，芒果優質劇集 儲備提升會員業務增長確定性，管理層調整加速雙平臺融合，加上小芒電商、 元宇宙 、實景娛樂等一批創新業務的快速發展 ，公司將依托雙平臺頭部爆款 內容的持續自制能力 ，建立起長視頻內容生態正循環。

　　兆訊傳媒 (301102)：從市場應用角度來看，在體驗為王的時代，通過 AR、 VR 等技術手段 ，數字戶外將逐步邁進體驗化的發展方向 。公司未來不排除通 過技術更新迭代拓展相關新領域 。與此同時 ，戶外裸眼 3D 高清大屏作為公 司拓展新領域 ，將逐步開啟公司“第二曲線 ”，今年 6 月 ，公司在廣州和太 原打造的 1400 平方 、550 平方裸眼 3D 大屏建成落地并進入運營狀態。

　　免責聲明：以上信息出自匯陽研究部，內容不做具體操作指導，客戶亦不應將其 作為投資決策的唯一參考因素。據此買入，責任自負，股市有風險，投資需謹慎。